Cendana, Kline Hill拥有新鲜的1.05亿美元用于购买从寻求出售的有限合伙人手中购买种子VC基金的股权

如果要求投资者命名风险投资今天面临的最大挑战，您可能会得到一个几乎一致的回答：缺乏流动性。

尽管投资于增值的初创公司或风险投资基金，由于缺乏IPO，这些赌注并没有为他们的支持者带来很多，甚至没有现金。这是私人投资与公开市场的缺点。像初创公司这样的私人公司的股份不能随意出售。公司必须授权其现有投资者将其股份出售给经批准的他人，称为二级销售。

需要资金的风险投资者，无论是风投公司本身还是他们的有限合伙人，越来越多地希望将他们的非流动头寸出售给二级买家。

现在，加上在2021年达到高峰的融资狂潮期间，许多早期阶段初创公司被高估，并且那些股份现在可能价值更低。这为以相对低廉的价格购买种子阶段VC基金的股权以及初创公司的股份提供了一个新且独特的机会。

如今，Cendana Capital是一家投资于数十家种子阶段风险公司的基金，而合作伙伴Kline Hill Partners是一家专注于购买先前拥有的私人资产的公司，他们宣布了一项新的1.05亿美元Kline Hill Cendana Partners基金，这远远高于他们最初希望筹集的7500万美元目标。

“在过去的两年里，我们一直在听到我们的投资组合基金说：‘我们有一个家族办公室想出售他们的200万美元承诺。您有兴趣购买吗？”这是Cendana Capital的创始人和董事总经理Michael Kim说的。

Kim感到增加公司在风投基金和有潜力的初创公司的所有权的机会，以大幅折扣购买，机会太好让他错过。但是，由于投资二级资产需要Cendana的投资者都没有的专业知识，他决定与Kline Hill合作。

为这个基金筹集资金很容易，Kim表示。Cendana的有限合伙人要求Kim利用这个买家市场。

“我们只是向我们现有的Kline Hill和Cendana有限合伙人募集资金，”Kim说。

购买种子基金的股份

让Kline Hill/Cendana的投资车辆与众不同的是，它正在从种子基金购买种子阶段公司和个人公司的二级利益。根据Kim的说法，大多数现有的二级参与者都太大规模，无法利用这一机会。

很难不看到两家公司之间的共生关系。 Cendana与其投资组合基金（包括Lerer Hippeau，Forerunner Ventures和Bowery Capital）的关系有助于其在寻找二级交易方面处于领先地位。然后，它将这些机会传递给Kline Hill，后者对交易价格进行估值、核保和谈判。

Kline Hill自成立以来一直在进行二级风险投资，但该公司的董事总经理Chris Bull表示，与Cendana合作带来了对投资过程极为有价值的信息。

“对我们来说最令人兴奋的是，我们能够完成交易，我认为如果我们中的任何一个人单独操作都会难以达成协议，”Bull说。

当前计划是将整个1.05亿美元基金投资到2024年底。两家公司正在尝试这个合资企业，如果进展顺利，他们将于明年筹集下一代基金。

两家公司并不是唯一注意到在购买以前拥有的风险投资股份中存在巨大机会的公司。传统的二级投资者，如Lexington Partners和Blackstone，最近筹集了有史以来规模最大的二级基金。虽然这些基金目标包括所有类型的私人资产，投资者表示其中一部分资金肯定会流向风险投资。此外，Industry Ventures已筹集了近15亿美元专门用于二手风险投资的基金。

但像这样的十亿美元基金“通常侧重于规模更大，更多阶段的公司，”Kim说。将这种大型融资策略应用于种子阶段远不如此类例行。

Kline Hill/Cendana可能有所发现。 由于VC支持的公司倾向于保持私人地位比其投资者的10年基金周期更长，对流动性的需求可能只会继续增长。