投资者Dayna Grayson谈论‘工业’风险投资：人类堆肥和木材市场

尽管风险投资界正为生成式人工智能感到兴奋，但长期从事风险投资的Dayna Grayson于五年前联合创立了自己的公司Construct Capital，专注于可以改变工业领域的相对乏味的软件。她的使命并不排除人工智能，但也不依赖于它。

比如，Construct最近领投了种子轮融资，支持了一家名为TimberEye的初创公司，该公司正在开发垂直工作流软件和数据层，据称可以更准确地计算和测量原木，如果一切顺利，帮助该初创公司实现成为购买木材的市场的目标。你可能会想这个市场有多大？根据一个估计，全球森林产品行业在2021年达到了6470亿美元。

另一个Construct的交易听起来没有生成式AI那么吸引人，是一家名为Earth的初创公司，专注于人类堆肥，将尸体在45天内转化为“富含营养”的土壤。是的，有点让人恶心。但也是一个很明智的市场追逐。如今，火化占据市场的60%，在未来10年可能占据市场的80%以上。同时，火化过程被视为相当于500英里的汽车旅行；随着人们在各个方面越来越关注‘更环保’的解决方案，Earth认为它可以吸引越来越多这类客户。

回避一些人工智能炒作并不能完全使Grayson及其在Construct的合伙人Rachel Holt免受影响，正如Grayson最近在位于华盛顿特区的Construct总部通过Zoom与我通话时所述。他们面临诸多与同行面对的挑战，其中之一是时机。这两人在风险行业最繁荣的市场中推出了他们的前三只基金。与全球其他风险公司一样，他们的一些投资组合公司也在募资过多后现在面临困境。尽管如此，他们正朝着未来前进，并且似乎成功地带动一些传统的工业企业一起前行。以下是我们最近的对话摘录，经过编辑以缩短长度。

你在疫情期间进行投资，当时公司在非常快速的速度中进行融资。这些快速的融资对你的投资组合公司产生了什么影响吗？

简而言之，它们并没有对我们的大部分投资组合公司产生影响，因为我们的第一个基金主要用于投资种子公司——那些在2021年开始创业的新公司。大多数公司刚刚起步。但[总的来说]这是一种令人疲惫的过程，我认为这些快速的融资并不是一个好主意。

您的投资组合公司之一是Veho，一家包裹递送公司，它在2022年初先是筹集了一笔庞大的A轮融资，然后两个月后又进行了一笔巨额的B轮融资。今年，该公司裁员了20%的员工，有报道称有人员流动。

我实际上认为Veho是一个很好的例子，他们在过去一两年的经济波动中管理得非常出色。是的，你可以说他们在吸引了太多的关注并迅速增长时在财政市场上出现了些波动，但在过去一年左右，他们的收入增长了一倍多，我对管理团队和公司的稳定性赞不绝口。他们已经是我们投资组合中最受欢迎的品牌公司之一，而且将继续保持。

当然，这些事情永远都不是一帆风顺的。您认为风险投资公司在投资的公司中应该参与的程度是多少？这在当今似乎有一定争议。

在风险投资方面，我们不是私募股权投资者，也不是控股投资者。有时我们不在董事会上。但我们的业务是为我们的公司提供价值并成为出色的合作伙伴。这意味着提供我们的行业专长和贡献我们的人脉。但我把我们归类为顾问，我们不是控股投资者，也没有计划成为控股投资者。因此，我们确实有责任为我们的创始人提供他们需要的价值。

我认为在疫情期间，特别是VCs宣传‘我们不会过度干预你的公司–我们会充分放手，让你管理你的业务’。我们实际上看到创始人抛弃了这种观念并表示‘我们需要支持’。他们希望有人在他们的一方，帮助他们并正确地调动利益。

在疫情期间，风险投资公司承诺了许多，市场非常繁荣。现在，权力似乎已经回到了VCs手中，而远离了创始人。您每天看到什么变化？

在疫情期间投资的事项之一‘未来股权简约协议’。当我们回到一个更有节制的投资步伐时，我认为人们会希望恢复只投资于股权融资轮的做法–有资金的融资轮与简约协议相比。

创始人和投资者，包括我们自己，在使用‘未来股权简约协议’时都持开放态度。我注意到这些协议变得越来越‘复杂’，有时包括附属文件[提供标准投资文件之外的某些权益、特权和义务]，因此你确实需要问所有细节，以确保在启动公司之前不让股权结构过于复杂。

这是非常诱人的，因为未来股权协议可以很快关闭，可以添加和添加。但以董事会为例；你可以有一个附属文件[与风险投资者订立]，‘尽管这不是一轮融资，但我们希望加入董事会’。这实际上并不是未来股权协议设计的用途，所以我们告诉创始人，‘如果你要进入所有这些公司组建事务，那就直接进行资本化融资轮吧’。

Construct专注于‘转变支撑该国GDP的一半的基础行业，物流、制造、移动性和关键基础设施。’从某种程度上看，这感觉像是Andreessen Horowitz已经使用了同样的概念，并将其重新打造成了‘美国活力主义’.你同意这种说法，还是认为这些是不同的主题？

这有点不同。在某些方面，我们的投资理念与他们是相契合的。我们相信这些经济的基础产业–一些人称之为工业领域，一些人称之为能源领域，其中包括运输、移动性、供应链和分散制造–需要转变为科技产业。我们认为，如果我们成功，我们将有许多公司，也许是制造软件公司，也许实际上是制造公司，但它们将被视为今天的科技公司所受重视，具有相同的营收倍数和相同的EBITDA利润率。这就是我们在投资背后的愿景。

我们开始看到一些老旧产业被整合。比如，前Nextdoor高管最近为一个暖通空调设备整合公司筹集了资金。这些交易类型是否吸引您？

有许多行业是现有玩家众多的行业，非常零碎，为什么不将它们整合在一起，通过技术实现规模经济？我认为这是明智的，但我们并不投资于老旧技术或企业，然后使其现代化。我们更倾向于向这些市场引入全新的技术。我们最近投资的一个例子是Monaire。他们位于HVAC领域，提供一项监测和测量HVAC健康状况的新服务，通过其低技术传感器和监测与测量服务。一名创始人以前曾在HVAC领域工作过，另一名曾在[家庭安全公司] SimpliSafe工作过。我们希望支持那些了解这些领域，了解其中的复杂性和历史，并且还了解如何从软件和技术角度进行销售的人。